摘要：黄金1730美元危在旦夕。美国通胀向外转移，市场风险并未得到缓解。黄金能否在中期触底可能就看这个情况了。

现在说黄金上涨还为时过早，1730美元岌岌可危

美联储11月会议纪要显示，多数决策者认为近期放慢加息步伐是合适的。不过，黄金仍受制于1786美元附近的关键阻力，目前进一步跌破1750美元。

究其原因，虽然美国长期国债收益率已经抵御了3.75%-4%的联邦基金利率，但市场仍预期终端利率在5%以上，这意味着美联储仍将加息未来几个月利率将下降 100 个基点。加之市场押注通胀见顶回落，因此黄金始终受实际收益率稳定影响而无法突破。

从全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust最新的黄金持仓数据来看，与今年年初相比，最新的净持仓量明显减少。数据显示，11月23日净持仓量为906.93吨，1月5日净持仓量为980.31吨。

美国通胀外移对黄金有何影响？

周五（11月25日）公布的东京11月剔除新鲜食品的核心CPI数据上涨3.6%，高于市场预期3.5个百分点，为1982年4月以来最快增速。与此同时，日本国债大幅收涨。

根据国际货币基金组织（IMF）的一项研究，如果美元升值10%，其他国家的通货膨胀率将平均上升1%。由于能源和原材料价格大多与美元挂钩，采购成本上升将导致通货膨胀。这种情况似乎充分体现在日本的通胀上。由于日本主要进口能源和原材料，日本随着美元/日元的大幅升值打破了多年来低通胀的格局。

日本 10 年期国债收益率：

但通胀上升势必推高10年期日本国债收益率，进而影响日本央行的收益率曲线控制（YCC）政策。

美国财政部11月17日发布的2022年9月国际资本流动报告（TIC）显示，今年9月，外国投资者持有的美国国债总额从8月的75090亿美元下降至9月的72969亿美元。 ，为2021年6月以来最低，单月抛售2121亿美元。

其中，日本9月持有美国国债从8月的11998亿美元减少796亿美元至11202亿美元，为8月的2.3倍，连续第三个月减少。

可以预见，当前市场风险仍是国债市场，日本央行仍维持鸽派立场。因此，当10年期国债收益率触及0.25%上限时，日本央行可能再次干预汇市。但日本央行干预外汇市场的资金来源依赖于抛售美债，这将导致美债市场的风险向美国市场转移，价格下跌美债的上涨将进一步推高美债收益率，从而打压黄金。

因此，笔者认为，在美国国债市场风险得到缓解之前，黄金可能不会真正触底。投资者仍需耐心观察美国劳工及通胀数据的潜在变化。

关注黄金：中期黄金或构筑“双底”，短期关注1680-1700区域支撑

黄金日线图：

日线图显示，黄金受阻1786美元后继续下跌，未能有效突破江恩2/1关口暗示回调风险加大。若后市金价进一步突破1730美元，后市有望进一步测试1700美元和1680美元水平。

不过，从中期来看，黄金的底部正在逐渐逼近。一旦黄金回落企稳构筑“双底”，黄金中期有机会上行至1850美元水平。 （作者：比利）。

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